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我们就从“本世纪最伟大发明”——晶体管说起。一“轮子之后最重要的发明”晶体管的发明离不开一位名叫威廉·肖克利的人。1947年的圣诞节假期前，12月23日早晨，威廉·肖克利把车开到离纽约市30多千米的贝尔实验室，匆忙穿过空荡荡的走廊，到达位于二楼的办公室。大约一个小时后，他的同事约翰·巴丁和沃尔特·布拉顿也陆续抵达，大家围着一个两边包着金箔的塑料楔形体反复检查，不时做一些计算。

其主要原因在于华峰测控的毛利率明显高于竞争对手，近三年毛利率最低也有79.99%，而四个竞争对手最高也只有59.67%。对于财务指标远高于三家国外竞争对手的缘由，华峰测控在申报稿中并没有说明。华峰测控仅在申报稿中表示，公司毛利率水平高于长川科技，主要原因是长川科技除生产测试机外还生产分选机，而分选机的毛利率水平相对较低，导致长川科技综合毛利率低于公司。

偿债比率方面，即用多少比例的收入来偿还利息与到期债务，2018年3季度中国为19.3%，在有数据的31个国家和地区中位列第11位。排在中国前面的，除土耳其外，都为小型发达经济体。大型经济体中，法国偿债比率19.0%，与中国最为接近，英国、美国、日本分别为15.0%、14.7%和14.2%。新兴市场经济体中，只有土耳其高于中国达到了27.7%，巴西16.6%，南非8.9%，俄罗斯7.9%，印度7.3%。

（二）宏观杠杆率高估了非金融企业的债务风险1、城投公司贡献了非金融企业杠杆率近一半的增幅国际清算银行和社科院国家资产负债表研究中心两个机构在统计中国非金融企业债务时，都把城投债务包括了进去。考虑到目前地方政府和城投公司在业务、财务上的关系并未完全剥离，金融机构对地方政府将兜底城投债务依然有较强预期，剔除城投债务后的非金融企业杠杆率，更能客观反映非金融企业的实际债务压力。

宏高证券投资经理梁杰文亦认为，个别被‘洗仓’的公司受累债台高筑，考虑到资金链每逢临近农历年关均会被抽紧，提高股东抵押股份被斩仓或债务违约的机会，令机构股东闻风而动，加剧沽压及导致‘人踩人’情况出现。但他相信，内地会在春节前管理好流动性措施，有助避免内地企业或股东出现资金链断裂。

大市预测：美股周二先升后回，道指早段曾升近200点，道指及标普500指数由升转跌。联储局将于明日凌晨公布议息结果，市场关注当局会否宣布停止缩表的时间表，预料此前美股将继续于现水平徘徊。沪深两地股指昨日走势牛皮，本地恒指则由跌转升，但成交额回落至千亿以下，个别医药股在公布业绩后升势持续，市场关注明日公布全年业绩的腾讯控股（0700），预料恒指短期将继续于29500水平整固。